Airwallex：從跨境支付到全球金融操作系統的崛起

澳洲墨爾本誕生的金融科技獨角獸，以顛覆性的跨境支付解決方案挑戰傳統銀行體系，2025 年估值達 80 億美元，年化營收突破 10 億美元，年處理交易量超過 2,350 億美元，服務全球 15 萬家企業，93% 的交易繞過傳統 SWIFT 系統。

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執行摘要

公司一句話定位

Airwallex 是全球領先的 B2B 金融科技平台，為企業提供跨境支付、全球帳戶管理、支付處理、企業卡和嵌入式金融服務，透過建立繞過傳統銀行 SWIFT 系統的全球支付網路，讓國際資金流動像本地轉帳一樣簡單便宜。

關鍵發現

面向	評估	說明
商業模式	⭐⭐⭐⭐⭐	多元化營收流（支付處理、FX、SaaS），高度可擴展
競爭優勢	⭐⭐⭐⭐	全球支付網路、技術領先、價格優勢明顯
財務健康	⭐⭐⭐⭐	ARR 達 10 億美元，YoY +90%，現金流改善中
成長潛力	⭐⭐⭐⭐⭐	跨境支付市場龐大且快速成長，滲透率仍低
風險程度	⭐⭐⭐	競爭激烈、監管複雜、需持續融資擴張

核心結論

1. 爆炸性成長軌跡：2025 年 10 月 ARR 突破 10 億美元（YoY +90%），交易量達 2,350 億美元（YoY 翻倍），從 5 億到 10 億 ARR 僅花 1 年
2. Series G 巨額融資：2025 年 12 月完成 3.3 億美元 Series G，估值 80 億美元（比 6 個月前 +30%），累計融資 15 億美元
3. 美國市場大舉擴張：設立舊金山雙總部，計劃 2026-2029 年投資超過 10 億美元拓展美國市場，正面挑戰 Stripe、Adyen
4. 營收結構多元化：2025 年超過 50% 毛利來自國內支付和卡發行，成功從單純跨境 FX 轉型為綜合金融平台
5. 全球化布局加速：2025 年新增 12 個市場，北美和歐洲成長超過 200% YoY，預計 2026 年初佔營收 40%+

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第一部分：公司概況

1.1 基本資料

項目	內容
公司全名	Airwallex Pty Ltd
成立時間	2015 年
總部地點	澳洲墨爾本 + 美國舊金山（雙總部，2025 年設立）
員工人數	約 1,500+ 人（2025 年，計劃 2026 年底前擴張 50%）
官方網站	airwallex.com
創辦人	Jack Zhang（張亮，CEO）、Xijing Dai（CTO）、Max Li、Lucy Liu
現任執行長	Jack Zhang（共同創辦人兼 CEO）
最新估值	80 億美元（2025 年 12 月 Series G）
累計融資	15 億美元

1.2 公司歷史與發展里程碑

年份	里程碑事件
2015	Airwallex 於墨爾本成立，四位華人創辦人（Jack Zhang、Xijing Dai、Max Li、Lucy Liu）
2016	完成 1,300 萬美元 Series A 融資（紅杉資本、騰訊領投）
2017	推出 API 產品，專注 B2B 跨境支付
2018	交易量從 0 暴增至 10 億美元，獲得澳洲金融監管牌照
2019	拒絕 Stripe 12 億美元收購 offer；完成 1 億美元 Series C
2020	疫情期間交易量逆勢成長，拓展至歐洲、北美市場
2021	完成 1 億美元 Series D，估值 26 億美元；ARR 達 1 億美元（花費 6 年）
2022	完成 1 億美元 Series E（1 月）+ 1 億美元 Series E extension（7 月）
2023	推出 Airwallex Yield 投資產品、OpenPay 併購（訂閱計費）
2024	ARR 達 5 億美元（花費 9 年）；年底 ARR 達 6 億美元
2025 年 5 月	完成 3 億美元 Series F，估值 62 億美元
2025 年 10 月	ARR 突破 10 億美元（僅花 1 年從 5 億翻倍）
2025 年 12 月	完成 3.3 億美元 Series G，估值 80 億美元；設立舊金山雙總部

1.3 使命、願景與核心價值

使命 (Mission)：

賦能全球企業自由流動資金，消除跨境金融的複雜性與不公平成本 (Empowering businesses of all sizes to operate without borders)

願景 (Vision)：

成為全球企業的金融操作系統（Financial OS），讓跨境資金流動像本地轉帳一樣簡單

核心價值 (Core Values)：

• 客戶至上 (Customer First)：深入理解企業跨境金融痛點
• 創新驅動 (Innovation)：技術優先，持續推出顛覆性產品
• 全球思維 (Think Global)：從第一天就為全球化而設計
• 透明誠信 (Transparency)：清晰的定價，無隱藏費用

1.4 主要產品與服務

Airwallex 採用「平台 + 模組」架構，提供完整的企業金融解決方案：

產品/服務	描述	目標客群	營收模式
全球帳戶 (Global Accounts)	在 50+ 個國家開設本地帳戶，收取本地貨幣付款	跨境電商、SaaS、出口企業	免月費，賺取 FX spread
跨境支付 (International Transfers)	低成本國際匯款（FX fee 0.3-1%）	所有需要國際付款的企業	FX spread + 手續費
支付處理 (Payment Acceptance)	接受信用卡、數位錢包等線上付款	電商、SaaS、Marketplace	2.8%+$0.30（美國），比 Stripe 便宜
企業卡 (Borderless Cards)	實體卡 + 虛擬卡，全球消費無 FX 加價	企業差旅、採購、廣告投放	Interchange fee
支出管理 (Spend Management)	費用追蹤、預算控制、報銷自動化	中大型企業財務部門	免費（帶動卡使用）
Airwallex Yield	閒置資金高收益投資（貨幣市場基金）	現金充裕企業	賺取利差
嵌入式金融 (Embedded Finance)	API/SDK 讓平台商嵌入支付、帳戶功能	Marketplace、SaaS 平台	API 使用費 + 交易分潤
發票與訂閱 (Billing)	訂閱計費、發票管理（透過 OpenPay 併購）	SaaS、訂閱制企業	SaaS 訂閱費
薪資發放 (Payroll)	全球員工薪資處理（美國 1099-NEC 稅務）	遠端團隊、全球化企業	按人頭收費

核心技術優勢：

• 全球支付網路：在全球主要市場持有銀行牌照和本地帳戶，93% 的交易繞過 SWIFT
• API 優先：開發者友好的 RESTful API，快速整合（但不及 Stripe 生態完整）
• 實時匯率：基於銀行間匯率（interbank rate）+ 低 markup（0.3-1%）
• 單一平台：一個儀表板管理全球所有帳戶、支付、卡片

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第二部分：產業分析

2.1 產業定義與範疇

所屬產業： 金融科技（Fintech）> B2B 支付（B2B Payments）> 跨境支付（Cross-Border Payments）

產業定義： 跨境支付產業涵蓋所有涉及不同貨幣、跨越國界的資金流動服務，包括銀行電匯、支付處理商、數位錢包、加密貨幣等。Airwallex 專注於 B2B 領域，為企業提供全方位跨境金融解決方案。

2.2 產業規模與成長

指標	數據	來源
全球跨境支付市場規模（2024）	約 190 兆美元	Juniper Research
B2B 跨境支付市場（2024）	約 150 兆美元（佔 79%）	McKinsey
年複合成長率 (CAGR 2024-2030)	約 6-8%	產業報告
跨境支付手續費總額（2024）	約 2,200 億美元	World Bank
傳統銀行 SWIFT 平均費用	3-7%（含 FX spread + 手續費）	產業平均
Airwallex 平均費用	0.3-1.5%（FX spread + 手續費）	公司官網

關鍵趨勢：

• 傳統銀行主導但效率低下：全球 80%+ 跨境支付仍透過 SWIFT 系統，費用高、速度慢（3-5 天）
• Fintech 顛覆加速：Wise、Airwallex、Stripe 等新創以技術降低成本，提升速度至 1-2 天甚至即時
• 企業全球化需求激增：遠端工作、跨境電商、全球供應鏈推動 B2B 跨境支付需求
• 監管開放：歐盟 PSD2、英國開放銀行等政策降低新創進入門檻

2.3 產業趨勢與驅動因素

主要趨勢：

1. 從單純支付到綜合金融平台

   • Airwallex 從跨境匯款起家，現已擴展至支付處理、企業卡、投資、薪資
   • 「一站式」平台提升客戶黏著度、降低轉換成本

2. API 化與嵌入式金融（Embedded Finance）

   • Marketplace、SaaS 平台希望自己提供支付功能，不想跳轉第三方
   • Airwallex、Stripe 提供 API/SDK，讓平台商「白標」金融服務

3. 國內支付 + 跨境支付融合

   • 早期 Airwallex 主攻跨境 FX，但 2025 年 50%+ 毛利來自國內支付和卡發行
   • 企業希望一個平台同時處理本地和國際支付

4. 實時支付（Real-Time Payments）需求

   • 傳統 SWIFT 需 3-5 天，企業要求即時到帳
   • Airwallex 在部分通道已實現即時或當日到帳

5. 數據驅動的增值服務

   • 基於交易數據提供外匯對沖、現金流預測、稅務合規等服務
   • Airwallex Yield（投資產品）就是利用閒置資金數據

關鍵驅動因素：

1. 全球化加速：跨境電商、遠端工作、全球供應鏈
2. 傳統銀行費用過高：3-7% 手續費對中小企業是沉重負擔
3. 技術進步：API、雲端、區塊鏈降低支付基礎設施成本
4. 監管開放：開放銀行、支付牌照門檻降低
5. 疫情催化：COVID-19 加速企業數位化轉型

2.4 競爭格局

主要競爭對手

競爭者	定位	估值/市值	優勢	劣勢
Stripe	線上支付處理 + 嵌入式金融	私有，估值 700 億美元（2025）	開發者生態最強，API 文件完善，支援 135+ 貨幣	跨境 FX 費用高（1%+），不提供全球帳戶
Wise (TransferWise)	個人 + 中小企業跨境匯款	上市，市值約 80 億美元	FX 費用最低（0.57%起），透明度高	主攻 C端，B2B 功能較淺，無支付處理
Adyen	大型企業支付處理	上市，市值約 400 億美元	服務大企業（Uber、Netflix），全球牌照多	定價不透明，主攻大客戶，中小企業門檻高
Payoneer	跨境收款（電商、freelance）	上市，市值約 20 億美元	電商賣家首選（Amazon、eBay），全球覆蓋廣	產品老舊，創新慢，費用比 Airwallex 高
Revolut Business	中小企業數位銀行 + 支付	私有，估值 450 億美元（2024）	歐洲市佔率高，產品線豐富（借貸、投資）	主攻歐洲，美國滲透率低，監管風險

Airwallex vs 主要競爭者深度比較

vs Stripe：誰更適合全球化企業？

比較項目	Airwallex	Stripe
核心優勢	跨境支付、全球帳戶、低 FX 費用	線上支付處理、開發者工具、生態系統
支付處理費用（美國）	2.8% + $0.30	2.9% + $0.30
跨境 FX 費用	0.3-1%	1% FX markup + 1% 國際卡費
全球帳戶	✅ 50+ 國家本地帳戶	❌ 無（需整合第三方）
開發者工具	良好，但生態不及 Stripe	⭐ 業界最佳，文件完善
企業卡	✅ 實體卡 + 虛擬卡	✅ Stripe Issuing
適合客群	跨境電商、國際 SaaS、進出口企業	美國本土電商、訂閱制 SaaS

結論：Airwallex 更適合有大量跨境支付需求的企業（FX 費用省 50-70%），Stripe 更適合重視開發者體驗和生態整合的美國本土企業。

vs Wise：B2B 還是 C2C？

比較項目	Airwallex	Wise
主要客群	B2B（企業）	C2C（個人）+ 中小企業
FX 費用	0.3-1%	0.57% 起（最低）
支付處理	✅ 完整支付閘道	❌ 無
企業卡	✅	✅
API/嵌入式金融	✅ 完整 API	❌ API 功能有限
定價透明度	高	⭐ 最高（Wise 引以為傲）

結論：Wise 的 FX 費用最低，但產品深度不足（無支付處理、API 功能弱），適合單純匯款需求。Airwallex 是完整企業金融平台，適合需要支付處理 + 全球帳戶 + API 整合的企業。

vs Adyen：中小企業 vs 大型企業

比較項目	Airwallex	Adyen
目標客群	中小企業、成長型企業	大型企業（Uber、Spotify）
定價	透明，自助註冊	不透明，需商務洽談
全球牌照	20+ 個市場	30+ 個市場
產品易用性	高（自助式）	低（需專業團隊）

結論：Adyen 服務大型企業（年交易量億級美元），Airwallex 主攻中小企業和成長型企業（自助式、透明定價）。

2.5 Airwallex 的競爭優勢

1. 全球支付網路（93% 繞過 SWIFT）

• Airwallex 在全球主要市場持有銀行牌照，建立本地帳戶網路
• 93% 的交易不經過 SWIFT，直接在本地銀行間結算，降低成本、提升速度

2. 價格優勢明顯

• 跨境 FX 費用比傳統銀行低 70-90%
• 支付處理費用比 Stripe 低 3-5%（部分通道）

3. 產品廣度 + 深度

• 從支付、帳戶、卡片到投資、薪資，一站式解決企業跨境金融需求
• 避免企業使用 5-10 個不同工具

4. 技術優先基因

• 創辦團隊來自投資銀行 + 科技背景
• API 優先設計，快速迭代

5. 全球化執行力

• 2025 年新增 12 個市場，證明快速拓展能力
• 雙總部（墨爾本 + 舊金山）戰略定位清晰

6. 品牌與口碑

• 服務 15 萬家企業，包括知名客戶（Brex、Papaya Global、Deel 等全球化企業）
• NPS（淨推薦值）高，客戶推薦率強

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第三部分：最新財報與募資分析（2025 Series G）

3.1 Series G 融資詳情（2025 年 12 月）

融資金額： 3.3 億美元

估值： 80 億美元（比 2025 年 5 月 Series F 的 62 億美元增長 30%）

領投方： Addition（一家專注於科技成長期投資的 VC）

參與方：

• T. Rowe Price（全球資產管理巨頭）
• Activant Capital
• Lingotto Investment Management
• Robinhood Ventures
• TIAA Ventures

用途：

1. 美國市場大舉擴張：2026-2029 年計劃投資超過 10 億美元
2. 舊金山雙總部建設：產品、工程、戰略合作、市場團隊
3. 團隊擴張：未來 12 個月美國團隊翻倍至 400+ 人，2026 年底全球團隊擴張 50%
4. AI 技術投資：開發 AI 驅動的自動化財務工具

歷史融資記錄：

輪次	時間	金額	估值	領投方
Seed	2015	300 萬美元	-	Gobi Partners
Series A	2016	1,300 萬美元	-	紅杉資本、騰訊
Series B	2017	1,300 萬美元	-	紅杉資本
Series C	2019	1 億美元	-	DST Global、紅杉、騰訊
Series D	2021 年 1 月	1 億美元	26 億美元	Lone Pine Capital
Series E	2022 年 1 月	1 億美元	40 億美元	Greenoaks Capital
Series E Extension	2022 年 7 月	1 億美元	-	-
Series F	2025 年 5 月	3 億美元	62 億美元	Sequoia Capital China
Series G	2025 年 12 月	3.3 億美元	80 億美元	Addition
累計		約 15 億美元

3.2 核心財務數據（2025 年）

年化營收（ARR）：

• 2025 年 10 月：10 億美元+（YoY +90%）
• 2024 年底：6 億美元
• 2024 年初：5 億美元
• 2021 年：1 億美元

成長軌跡的啟示：

「我們花了超過 6 年才達到 1 億美元 ARR，9 年才達到 5 億美元，但只花了 1 年就從 5 億翻倍到 10 億。」—— Jack Zhang, CEO

這是典型的指數型成長（Exponential Growth）：產品市場契合度（PMF）找到後，成長加速。

年化交易量（GPV）：

• 2025 年 10 月：2,350 億美元+（YoY 翻倍，+100%）
• 2024 年：約 1,300 億美元
• 2023 年：約 1,000 億美元

客戶數：

• 2025 年：15 萬家企業
• 2024 年：約 12 萬家
• 成長驅動：中小企業 + 大型客戶（如 Brex、Papaya Global、Deel）

地理分布（2025 年 7 月數據）：

• 北美和歐洲：成長超過 200% YoY，預計 2026 年初佔營收 40%+
• 亞太：仍是最大市場，但佔比逐漸下降（全球化平衡）

營收結構變化（關鍵趨勢）：

• 2023 年及以前：主要依賴跨境 FX spread
• 2025 年中：超過 50% 毛利來自國內支付和卡發行
• 未來趨勢：多元化營收流（支付處理 30%、帳戶 34%、支出管理 20%、其他 16%）

這個轉變意義重大：

1. 降低對跨境業務的依賴，提升抗週期能力
2. 提高毛利率（支付處理和卡發行毛利高於 FX）
3. 增強客戶黏著度（企業日常支付離不開 Airwallex）

3.3 財務健康度評估

正面指標：

• ✅ 超高速成長：ARR YoY +90%，GPV YoY +100%
• ✅ 營收多元化：不再單依賴 FX，支付處理、卡發行佔比提升
• ✅ 充足資金：累計融資 15 億美元，Series G 新增 3.3 億
• ✅ 全球擴張加速：北美/歐洲 YoY +200%

待觀察指標：

• ⚠️ 盈利能力未知：Airwallex 未上市，未公開淨利率、EBITDA
• ⚠️ 燒錢速度：大舉擴張（10 億美元投美國、團隊擴 50%）意味高 burn rate
• ⚠️ 單位經濟：未公開 CAC、LTV、Payback Period

與同業比較（估值 vs 營收倍數）：

公司	估值/市值	ARR/營收	估值倍數
Airwallex	80 億美元	10 億美元（ARR）	8x
Stripe	700 億美元	約 200 億美元（估）	3.5x
Wise	80 億美元	約 12 億美元	6.7x
Adyen	400 億美元	約 18 億美元	22x（上市溢價）

解讀：

• Airwallex 的 8x 估值倍數處於合理偏高區間
• 考慮 90% YoY 成長率，估值有支撐
• 但未盈利的情況下，估值仍有風險（需持續高成長）

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第四部分：商業模式深度解析

4.1 收入模型：四大支柱

Airwallex 的營收來自多元化的金融服務：

1. 跨境支付與 FX（Foreign Exchange）

收入來源：

• FX Spread（匯差）：Airwallex 基於銀行間匯率（interbank rate）加上 0.3-1% markup
• 例如：客戶匯 10 萬美元至歐元，Airwallex 賺取約 300-1,000 美元

定價示例：

• 澳幣轉美元：0.5% FX fee
• 美元轉人民幣：0.7% FX fee
• 歐元轉英鎊：0.4% FX fee

競爭力：

• 傳統銀行：3-5% FX spread
• Wise：0.57% 起（業界最低）
• Airwallex：0.3-1%（比銀行便宜 70-90%）

2. 支付處理（Payment Acceptance）

收入來源：

• 交易手續費：每筆支付收取百分比 + 固定費用
• 美國定價：2.8% + $0.30（比 Stripe 的 2.9% + $0.30 便宜）
• 國際卡：4.3% + $0.30

客戶場景：

• 電商網站接受信用卡付款
• SaaS 平台處理訂閱付款
• Marketplace 分潤給賣家

優勢：

• 整合 Airwallex 全球帳戶，收款直接入帳無需額外匯款

3. 企業卡與 Interchange Fee

收入來源：

• Interchange Fee（銀行卡交換費）：企業用 Airwallex 卡消費時，Visa/Mastercard 支付給 Airwallex 約 1.5-2.5% 的費用
• FX Markup：跨境消費時賺取匯差（但 Airwallex 對客戶宣稱「無 FX 加價」，實際賺取批發與零售匯率差）

產品類型：

• 實體卡：員工差旅、採購
• 虛擬卡：線上廣告投放（Google Ads、Facebook Ads）、訂閱服務

客戶價值：

• 免費發卡、無年費
• 全球消費「無 FX 加價」（實際是 Airwallex 吸收或賺取微薄 spread）
• 即時費用追蹤、預算控制

4. SaaS 訂閱與增值服務

收入來源：

• Airwallex Yield（投資產品）：客戶將閒置資金投入貨幣市場基金，Airwallex 賺取管理費 + 利差
• API 使用費：大客戶整合 Airwallex API，按交易量收費
• Billing & Subscription（透過 OpenPay 併購）：SaaS 訂閱計費管理
• Payroll（薪資）：按員工數收費

4.2 單位經濟模型（Unit Economics）

免責聲明：Airwallex 未上市，以下為基於產業常態的估算。

客戶終身價值（LTV）估算

假設一家典型跨境電商客戶：

• 年交易量：100 萬美元
• 年 FX 交易：50 萬美元（支付供應商）× 0.7% = 3,500 美元
• 年支付處理：100 萬美元 × 2.8% = 28,000 美元
• 企業卡消費：20 萬美元 × 1.5% interchange = 3,000 美元
• 其他服務（Payroll、Yield）：2,000 美元
• 年度總收入（ARPU）：約 36,500 美元

客戶留存：

• 假設平均留存 5 年（金融服務轉換成本高）
• LTV = 36,500 × 5 = 182,500 美元

客戶獲取成本（CAC）

估算：

• 產業常態：B2B SaaS 的 CAC 約為 ARPU 的 1-2 倍
• Airwallex 主要透過數位行銷、內容行銷、合作夥伴推薦獲客
• 估算 CAC：約 40,000-60,000 美元

LTV / CAC 比率：

• 182,500 / 50,000 = 3.65
• ✅ 健康（B2B SaaS 標準為 3:1）

Payback Period（回收期）

• CAC / (ARPU × Gross Margin)
• 假設 Gross Margin 60%
• 50,000 / (36,500 × 60%) = 約 2.3 年
• ✅ 合理（B2B 金融服務常態為 1.5-3 年）

4.3 增長飛輪（Growth Flywheel）

Airwallex 的商業模式形成自我強化的增長飛輪：

1. 企業註冊 Airwallex 全球帳戶（免費）
         ↓
2. 開始使用跨境支付（低費用吸引）
         ↓
3. Airwallex 賺取 FX spread，累積客戶交易數據
         ↓
4. 推薦客戶使用支付處理（「既然錢已經在 Airwallex，何不直接收款」）
         ↓
5. 客戶開始使用企業卡（差旅、廣告投放）
         ↓
6. Airwallex 賺取 interchange fee，進一步了解客戶消費行為
         ↓
7. 基於數據推薦 Airwallex Yield（閒置資金投資）、Payroll（薪資）
         ↓
8. 客戶越用越多功能，轉換成本越高，ARPU 提升
         ↓
9. Airwallex 有更多資金投資產品、行銷，吸引更多客戶
         ↓
（回到步驟 1）

關鍵槓桿點：

• 全球帳戶是入口：免費吸引客戶，建立信任
• 支付處理是黏著劑：客戶收款、支付都在 Airwallex，難以離開
• 企業卡是擴展器：擴大客戶使用場景（不只是國際匯款）
• 數據是核心：交易數據驅動增值服務推薦

4.4 護城河分析

護城河類型	是否具備	說明
網路效應	⚠️ 弱	不像 Marketplace 有雙邊網路效應，但客戶間接推薦（口碑）強
規模經濟	✅ 強	交易量越大，與銀行、Visa/Mastercard 談判力越強，降低成本
品牌價值	✅ 中	跨境支付領域知名度提升，但不及 Stripe、Wise
轉換成本	✅ 強	企業使用多個服務（帳戶+支付+卡），轉換極其複雜
監管壁壘	✅ 強	需在每個市場獲得金融牌照（Airwallex 在 20+ 市場持牌）
數據優勢	✅ 中	累積大量交易數據，用於風控、產品推薦，但不及 Stripe
技術領先	✅ 中	API 優先、雲端原生，但 Stripe 技術生態更成熟

最強護城河：監管牌照 + 轉換成本

• 在全球 20+ 市場獲得金融牌照需要數年時間和巨額投資
• 企業一旦深度使用（帳戶+支付+卡），轉換成本極高

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第五部分：戰略分析與未來展望

5.1 Airwallex 的成長戰略（2025-2028）

戰略支柱一：美國市場正面挑戰 Stripe、Adyen

現狀：

• 2024 年，美國市場佔 Airwallex 營收約 20-25%
• 2025 年 7 月，北美成長超過 200% YoY

野心：

• 設立舊金山雙總部（與墨爾本並列）
• 2026-2029 年投資超過 10 億美元拓展美國
• 未來 12 個月美國團隊翻倍至 400+ 人

戰術：

1. 產品本地化：針對美國企業需求（如 ACH、1099 稅務）
2. 戰略合作：與美國銀行、會計軟體（QuickBooks、Xero）整合
3. 品牌建設：大規模市場行銷，挑戰 Stripe「開發者首選」定位
4. 定價攻擊：以更低費用（2.8% vs Stripe 2.9%）搶客戶

挑戰：

• Stripe 在美國根深蒂固（開發者生態、品牌認知）
• Adyen 主導大型企業市場
• 監管複雜（各州金融法規不同）

戰略支柱二：產品深度擴張（Financial OS）

目標： 成為企業「唯一的金融平台」

新產品方向：

1. AI 驅動的財務自動化

   • 智慧外匯對沖（基於交易預測）
   • 現金流優化建議
   • 自動對帳、發票處理

2. 更深的嵌入式金融

   • Marketplace 白標支付（類似 Stripe Connect）
   • SaaS 平台嵌入全球帳戶

3. 企業借貸

   • 基於交易數據的信用貸款（類似 Stripe Capital）

4. 保險與對沖產品

   • 外匯風險對沖
   • 跨境交易保險

戰略支柱三：地理擴張（140 個國家覆蓋）

2025 年新增 12 個市場：

• 歐洲：法國、荷蘭
• 北美：加拿大
• 亞洲：日本、韓國、馬來西亞、越南
• 中東：以色列、阿聯酋
• 拉美：巴西、墨西哥
• 大洋洲：紐西蘭

優先級：

1. 第一梯隊（2025-2026）：美國、英國、歐盟、新加坡
2. 第二梯隊（2027-2028）：日本、加拿大、澳洲
3. 第三梯隊（2029+）：拉美、非洲

戰略支柱四：垂直行業解決方案

目前： Airwallex 是橫向平台（服務所有行業）

未來： 針對特定行業推出定製化方案

潛在垂直領域：

1. 跨境電商：Shopify、Amazon 賣家專用工具
2. SaaS：訂閱計費 + 全球收款一體化
3. Marketplace：Uber、Airbnb 式的雙邊支付
4. 遠端工作平台：全球薪資 + 福利發放（對標 Deel、Remote）

5.2 2026-2028 年財務展望

基於當前成長軌跡的情境分析：

樂觀情境（機率 30%）

假設：

• ARR 維持 70-80% YoY 成長
• 美國市場成功突破（佔營收 40%+）
• 2027 年實現 EBITDA 盈虧平衡

預測：

• 2026 年 ARR：17-18 億美元
• 2027 年 ARR：30-32 億美元
• 2028 年 ARR：50+ 億美元
• 2028 年估值：150-200 億美元
• 可能 2027-2028 年 IPO

基準情境（機率 50%）

假設：

• ARR 成長逐漸放緩至 40-50% YoY
• 美國市場穩定成長，但未能顛覆 Stripe
• 2028 年實現盈虧平衡

預測：

• 2026 年 ARR：14-15 億美元
• 2027 年 ARR：20-22 億美元
• 2028 年 ARR：30-35 億美元
• 2028 年估值：100-120 億美元
• 可能 2028-2029 年 IPO

悲觀情境（機率 20%）

假設：

• 競爭加劇（Stripe 降價、Wise 加強 B2B）
• 美國擴張不如預期，燒錢過快
• ARR 成長降至 20-30% YoY

預測：

• 2026 年 ARR：12-13 億美元
• 2027 年 ARR：15-17 億美元
• 2028 年 ARR：20-22 億美元
• 需要額外融資，IPO 推遲至 2029-2030 年

5.3 IPO 展望

時間點預測： 2027-2028 年

支持因素：

• ✅ ARR 達 20-30 億美元（符合 IPO 規模）
• ✅ 成長率維持 40%+（有故事性）
• ✅ 多元化營收（降低單一業務風險）
• ✅ 全球化布局（降低地域風險）

潛在障礙：

• ❌ 盈利能力（需證明 EBITDA 可轉正）
• ❌ 市場環境（科技股 IPO 窗口）
• ❌ 競爭壓力（是否能守住市佔率）

對標公司：

• Wise：2021 年 IPO，市值 80 億美元（目前）
• Adyen：2018 年 IPO，市值 400 億美元（高峰 700 億）

合理 IPO 估值區間： 100-150 億美元（基於 2027 年 ARR 20-30 億 × 5-6x 估值倍數）

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第六部分：SWOT 分析

優勢 (Strengths)

優勢	說明	重要性
全球支付網路	20+ 市場持牌，93% 交易繞過 SWIFT，成本優勢明顯	高
價格競爭力	FX 費用比銀行低 70-90%，吸引價格敏感中小企業	高
產品廣度	支付、帳戶、卡片、投資、薪資一站式，提升黏著度	高
技術優先基因	創辦團隊技術背景強，API 優先，快速迭代	中
全球化執行力	2025 年新增 12 個市場，證明擴張能力	高
充足資金	累計融資 15 億美元，Series G 新增 3.3 億	高

劣勢 (Weaknesses)

劣勢	說明	影響程度
尚未盈利	大舉擴張燒錢快，盈利時間點未知	中
開發者生態不及 Stripe	API 文件、SDK、整合案例不如 Stripe 豐富	中
品牌認知度	在美國市場知名度遠不及 Stripe、Adyen	中
依賴持續融資	10 億美元美國投資需要持續資金支持	高
客戶集中風險	未公開前十大客戶佔比，可能存在集中風險	低

機會 (Opportunities)

機會	說明	可能性
全球化加速	遠端工作、跨境電商持續成長，企業跨境支付需求激增	高
傳統銀行數位化慢	大量企業仍使用傳統銀行電匯，轉換空間巨大	高
美國市場滲透	美國是最大 B2B 支付市場，Airwallex 滲透率低	高
嵌入式金融爆發	Marketplace、SaaS 平台希望自建支付，Airwallex API 可切入	中
AI 驅動創新	AI 外匯對沖、現金流優化等新產品線	中
併購整合	收購區域性支付商、垂直行業工具	中

威脅 (Threats)

威脅	說明	風險程度
地緣政治風險	中國投資者持股、中國員工佔比高，美國市場擴張面臨信任挑戰	極高
Stripe 反擊	Stripe 可能降低跨境 FX 費用，正面競爭	高
Wise 加強 B2B	Wise 擁有最低 FX 費用，若深化 B2B 功能將威脅 Airwallex	中
監管風險	各國金融監管趨嚴，合規成本上升	中
經濟衰退	全球經濟放緩，企業削減跨境交易	中
匯率波動	FX spread 是主要收入，匯率劇烈波動影響營收	低
網路安全	金融平台是駭客目標，一次重大資安事件將重創品牌	中

SWOT 交叉策略矩陣

	機會 (O)	威脅 (T)
優勢 (S)	SO 策略（進攻型） 1. 利用全球網路優勢，加速美國市場滲透 2. 以價格優勢搶奪傳統銀行客戶 3. 擴展嵌入式金融 API，服務 Marketplace	ST 策略（防禦型） 1. 持續產品創新（AI 工具）拉開與 Stripe 差距 2. 深化客戶關係（多產品綑綁）提高轉換成本 3. 強化合規團隊應對監管風險
劣勢 (W)	WO 策略（改善型） 1. 投資開發者生態（文件、SDK）縮小與 Stripe 差距 2. 大規模品牌行銷提升美國認知度 3. 尋求戰略夥伴（如會計軟體）加速滲透	WT 策略（撤退型） 1. 聚焦核心市場（美國、歐洲），暫緩新興市場擴張 2. 控制燒錢速度，延長融資 runway 3. 若 Stripe 大幅降價，強調差異化（全球帳戶）而非價格戰

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第七部分：風險分析

7.1 風險矩陣

        高
        │
  影    │  [地緣政治]      [競爭加劇]
  響    │
  程    │  [監管風險]        [盈利壓力]
  度    │
        │  [匯率波動]        [網路安全]
        │
        └──────────────────────────
              低              高
                  發生機率

說明： 地緣政治風險位於「高影響、中-高機率」區域，是 Airwallex 當前面臨的最大不確定性之一。

7.2 主要風險清單

風險類別	具體風險	發生機率	影響程度	緩解措施
地緣政治風險	中國投資者持股、中國員工佔比，美國市場信任危機	中-高	極高	數據隔離架構、透明溝通、考慮股權結構調整
市場風險	Stripe 降低跨境 FX 費用，正面競爭	中-高	高	持續產品創新，深化客戶關係，強調全球帳戶優勢
市場風險	全球經濟衰退，企業削減跨境交易	中	中	多元化營收（增加國內支付佔比），拓展抗週期行業
營運風險	美國擴張不如預期，10 億美元投資回報低	中	高	階段性投資，設定明確 KPI，及時調整策略
營運風險	燒錢過快，需額外融資但估值下降	中	中	控制成本，優先盈利能力，保持 18-24 個月現金儲備
財務風險	盈利時間點推遲，投資人信心下降	中-高	中	公開 EBITDA 改善路徑，設定盈利時間表
法規風險	各國金融監管趨嚴，合規成本上升	高	中	投資合規團隊，與監管機構積極溝通，選擇性市場進入
法規風險	反洗錢（AML）調查，罰款或牌照吊銷	低	極高	嚴格 KYC/AML 流程，AI 風控系統
技術風險	重大資安事件（駭客攻擊、數據外洩）	低-中	極高	SOC 2 認證、滲透測試、零信任架構
技術風險	系統宕機，影響客戶業務	低	高	多雲架構（AWS + GCP），99.9% SLA 保證
競爭風險	Wise 深化 B2B 功能，FX 價格更低	中	中	強調產品廣度（Wise 無支付處理），服務差異化
競爭風險	新創（如 Deel、Revolut）搶佔細分市場	中	低	持續產品創新，快速響應市場需求

7.3 地緣政治風險深度分析（重大關注議題）

背景概述

Airwallex 作為華人創辦、擁有中國投資者和中國營運團隊的金融科技公司，在 2024-2025 年中美科技競爭加劇的背景下，面臨顯著的地緣政治風險。這個風險在 2025 年 12 月初因 Stripe 投資人 Keith Rabois 的公開指控而浮上檯面，成為 Airwallex 美國市場擴張的最大挑戰之一。

事實陳述：中國關聯性的具體情況

1. 投資者結構

• 騰訊（Tencent）：領投 2017 年 Series A（1,300 萬美元），持續參與後續融資
• 紅杉中國（現 HongShan Capital）：早期投資方，參與多輪融資
• 估算持股：中國相關投資者合計持股約 20%+（未經官方確認）

2. 創辦團隊背景

• Jack Zhang（張亮）：出生於中國青島，15 歲移居澳洲，墨爾本大學畢業
• Lucy Liu：中國出生，12 歲移居紐西蘭，現居新加坡
• 其他創辦人：多為華人背景

3. 營運布局

• 員工分布：全球約 1,700 名員工中，約 40%（680 人）位於中國大陸和香港
• 核心團隊：部分工程和營運團隊在中國，擁有系統存取權限
• 歷史問題：2023 年總部遷至新加坡前，曾無法完全隔離中國員工對客戶數據的存取（後已修復）

4. 中國市場布局

• 2023 年透過併購獲得中國支付牌照（廣州尚務通網絡科技）
• 騰訊協助促成該交易
• 積極拓展中國市場業務

2025 年公開爭議事件

Keith Rabois 的指控（2025 年 12 月）

Stripe 投資人、Khosla Ventures 合夥人 Keith Rabois 於 2025 年 12 月 1 日在社交媒體 X 上發布詳細的指控推文串：

原始推文內容：

「你們有向美國客戶如 @Rippling、@Billcom、@brexHQ 和 @Navan 披露你們正在悄悄將他們客戶的數據發送到中國嗎？Airwallex 已成為中國進入敏感美國數據（如 AI 實驗室和國防承包商）的後門。」

核心指控包括：

• 稱 Airwallex 為「中國後門」（Chinese backdoor），可存取：
  • AI 實驗室的供應商付款數據
  • 國防承包商的薪資數據
  • 海外員工的個人數據
• 點名具體美國客戶：Rippling、Bill.com、Brex、Navan，質疑他們是否知情
• 強調中國法律要求 Airwallex 員工必須支持中共情報要求，並在被要求時「悄悄交出數據」
• 質疑約 40% 員工在中國大陸和香港的安全性
• 指出超過 20% 股權由騰訊、HongShan 等中國公司持有
• 指出 Airwallex 在 2023 年前無法完全隔離數據存取

Airwallex 的回應

CEO Jack Zhang 和總裁 Lucy Liu 迅速在 X 平台反擊：

Jack Zhang 的回應：

• 數據隔離：美國客戶數據不存放在中國，中國員工無權存取
• 技術架構：已建立嚴格的數據隔離架構和權限管理
• 監管合規：持有 70+ 個全球金融牌照，在 48 個美國州受監管
• 競爭動機：暗示 Rabois 的指控是基於競爭考量（Rabois 投資 Stripe 和 Block）

Lucy Liu 的回應（X 平台原文）：

「值得注意的是，這裡的指控和不準確的敘述與投資組合公司的利益高度一致。Airwallex 的立場絕對明確。Airwallex 在嚴格的全球數據駐留和安全標準下運營，符合所有美國聯邦法規。」

Lucy Liu 進一步強調：

• Airwallex 完全遵守美國聯邦法規和各州金融監管要求
• 數據駐留政策確保美國客戶數據僅存儲於美國境內
• 質疑 Rabois 的指控動機與其投資組合公司（Stripe、Block）的競爭利益相關

獨立驗證

截至 2025 年 12 月：

• ✅ Airwallex 未面臨美國政府的正式調查或制裁
• ✅ 未有客戶數據外洩至中國的實證
• ⚠️ 但地緣政治風險感知已對品牌造成影響

風險影響分析

1. 對美國市場擴張的影響（極高）

Airwallex 計劃 2026-2029 年投資 10 億美元拓展美國市場，但地緣政治風險可能成為最大障礙：

潛在客戶流失：

• 金融機構、國防承包商、政府機構等對數據安全極度敏感的客戶可能拒絕使用
• 大型美國企業可能因合規考量選擇 Stripe、Adyen 等「安全」選項
• 估計影響：可能失去 20-30% 的潛在美國大客戶

品牌信任度受損：

• Rabois 的公開指控已在 fintech 社群引發討論
• 競爭對手可能利用地緣政治議題進行「FUD 行銷」（Fear, Uncertainty, Doubt）
• 修復品牌信任需要大量時間和資源

2. 監管審查風險（高）

雖然目前未遭制裁，但未來風險包括：

CFIUS 審查：

• 美國外國投資委員會（CFIUS）可能審查 Airwallex 的美國業務
• 若認定存在國安風險，可能要求：
  • 剝離中國投資者股份
  • 關閉中國營運中心
  • 甚至禁止在美國運營

OFAC 制裁風險：

• 若中美關係惡化，Airwallex 可能被列入實體清單
• 類似 TikTok、華為的命運

各州金融監管：

• 48 個州的金融監管機構可能要求額外合規證明
• 增加合規成本和延遲擴張速度

3. 融資難度增加（中-高）

美國投資人可能因地緣政治風險避險：

• 2025 年 Series G 由 Addition 領投（非中國資本），顯示 Airwallex 正在平衡投資者結構
• 但未來融資可能需要更高估值折價來補償風險
• IPO 時機可能推遲（需等待地緣政治環境改善）

4. 競爭對手利用（高）

Stripe、Adyen 等競爭對手可能：

• 在商務提案中強調「美國本土」、「數據主權」優勢
• 針對性挖角 Airwallex 的敏感客戶
• 遊說政府加強對 Airwallex 的審查

緩解措施與應對策略

Airwallex 已採取的措施：

1. 數據隔離架構：

   • 美國客戶數據僅存放於美國數據中心
   • 中國員工無法存取美國客戶的 PII（個人身份資訊）
   • 嚴格的角色權限管理（RBAC）

2. 總部遷移：

   • 2023 年將總部從墨爾本遷至新加坡（中立地區）
   • 2025 年設立舊金山雙總部（強化美國形象）

3. 透明溝通：

   • 公開回應質疑，強調合規和數據安全
   • 持續與監管機構溝通

建議的進一步措施：

1. 股權結構調整：

   • 考慮引入更多非中國投資者，稀釋中國持股比例至 10% 以下
   • 騰訊、HongShan 可能需要在 IPO 前部分退出

2. 營運調整：

   • 將核心工程團隊遷出中國（至新加坡、印度、波蘭等）
   • 減少中國員工佔比至 20% 以下

3. 戰略合作：

   • 與美國大型銀行、科技公司建立戰略合作，增強「美國陣營」認同

4. 政策遊說：

   • 積極與美國政府溝通，強調 Airwallex 的全球化定位
   • 參考 TikTok 的「Project Texas」模式，建立獨立的美國數據信託

對 Stripe 收購提議的重新審視

2019 年 Stripe 提議收購 Airwallex 的動機：

根據搜尋結果，沒有任何證據顯示 Stripe 的收購提議與「中國政府關聯」有關。更合理的商業邏輯是：

1. 技術與網路：Stripe 希望快速獲得 Airwallex 的全球支付網路和跨境 FX 能力
2. 市場擴張：2018-2019 年 Stripe 正在國際化，收購 Airwallex 可快速進入亞太市場
3. 競爭防禦：消除一個潛在的強大競爭對手

地緣政治因素的時間線：

• 2019 年：中美科技戰剛開始，對金融科技的審查尚不嚴格
• 2024-2025 年：拜登政府加強科技管制，地緣政治風險顯著上升

因此，Stripe 當時的收購提議主要是戰略性商業決策，而非地緣政治考量。

結論：地緣政治風險是雙面刃

負面影響（主要）：

• ❌ 美國市場擴張受阻，失去對數據安全敏感的大客戶
• ❌ 監管審查風險上升，可能面臨 CFIUS 調查
• ❌ 品牌信任度受損，競爭對手利用 FUD 行銷
• ❌ 融資和 IPO 難度增加

正面影響（次要）：

• ✅ 中國投資者帶來資金和中國市場資源
• ✅ 騰訊協助獲得中國支付牌照
• ✅ 但這些優勢遠不足以抵消美國市場的風險

投資者應注意：

• 地緣政治風險是 Airwallex 當前面臨的最大不確定性
• 若中美關係惡化，Airwallex 可能面臨類似 TikTok 的命運
• 10 億美元美國投資能否成功，很大程度取決於如何化解地緣政治疑慮
• 建議密切關注 Airwallex 的股權調整和營運調整進展

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第八部分：投資亮點與風險總結

投資亮點（Bull Case）

1. 爆炸性成長軌跡

• ARR 從 5 億到 10 億僅花 1 年（2024-2025），證明 PMF 強勁
• GPV YoY +100%，交易量翻倍至 2,350 億美元
• 北美/歐洲 YoY +200%，全球化加速

2. 巨大的市場空間

• 全球跨境支付市場 190 兆美元，其中 B2B 佔 150 兆
• 傳統銀行費用 3-7%，Airwallex 0.3-1%，價值主張明確
• 中小企業數位化：大量企業仍用傳統銀行，轉換空間巨大

3. 產品護城河逐漸建立

• 20+ 市場金融牌照：新創需數年才能複製
• 93% 交易繞過 SWIFT：成本結構優勢
• 多產品綑綁：客戶用得越多，轉換成本越高

4. 充足資金支持激進擴張

• 累計融資 15 億美元，財務 runway 充足
• 10 億美元美國投資：有底氣正面挑戰 Stripe
• 估值 80 億美元：吸引頂尖人才

5. 創辦團隊執行力強

• Jack Zhang：投資銀行 10 年經驗，深諳金融
• 拒絕 Stripe 12 億收購：長期主義，不為短期利益妥協
• 2025 年新增 12 個市場：證明全球化執行力

投資風險（Bear Case）

1. 尚未盈利，燒錢速度快

• 10 億美元美國投資 + 團隊擴張 50%：意味高 burn rate
• 盈利時間點未知：若 2-3 年內無法盈利，估值承壓
• 依賴持續融資：需要 Series H、I 支持擴張

2. 競爭極其激烈

• Stripe 可能降價反擊：Stripe 有 700 億估值和現金優勢
• Wise FX 費用更低：若 Wise 深化 B2B，將搶走價格敏感客戶
• Adyen 主導大客戶：Airwallex 向上突破困難

3. 開發者生態不及 Stripe

• API 文件、SDK、社群：Stripe 領先數年
• 品牌認知度：美國開發者首選仍是 Stripe
• 網路效應弱：不像 Marketplace 有雙邊效應

4. 地緣政治風險（最大不確定性）

• 中國投資者持股 20%+、員工 40% 在中國：美國市場信任危機
• Stripe 投資人公開指控：品牌已受損，修復需時間
• CFIUS 審查風險：可能要求剝離中國投資者或禁止美國運營
• 10 億美元美國投資面臨障礙：可能失去 20-30% 潛在大客戶
• 類似 TikTok 命運：若中美關係惡化，面臨被禁風險

5. 監管風險與合規成本

• 20+ 市場持牌：每個市場監管不同，合規成本高昂
• AML/KYC 要求趨嚴：一旦違規，罰款或牌照吊銷
• 新市場進入門檻高：拓展速度可能不如預期

6. 單位經濟未經驗證

• CAC、LTV、Payback Period 未公開：無法評估健康度
• 毛利率未知：支付處理毛利可能被低估
• 客戶留存率未知：若流失率高，LTV 將大幅下降

適合投資者類型

✅ 適合：

• 相信全球化和跨境支付長期成長的投資者
• 願意承擔高風險、追求高回報的 VC/PE
• 看好 Airwallex 挑戰 Stripe 的成長型投資者
• 能接受 3-5 年不盈利、等待 IPO 的耐心投資者

❌ 不適合：

• 追求穩定現金流和股息的保守投資者
• 無法承受估值波動的投資者
• 認為 Stripe 護城河不可撼動的投資者
• 短期（1-2 年）投資者

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結論：Airwallex 能成為「跨境支付的 Shopify」嗎？

Airwallex 的故事是一個典型的「挑戰者品牌」敘事：四位華人創業者，從墨爾本起家，以顛覆性的低價和技術優勢，挑戰傳統銀行和 Stripe、Adyen 等巨頭。

10 年旅程的關鍵節點：

• 2015-2017：艱難起步，前兩個產品失敗，幾乎彈盡糧絕
• 2018-2021：找到 PMF，交易量從 0 暴增至 10 億，ARR 達 1 億（花費 6 年）
• 2022-2024：穩定成長，ARR 從 1 億增至 5 億（花費 3 年）
• 2025：爆發式成長，ARR 從 5 億翻倍至 10 億（僅花 1 年），估值 80 億美元

Airwallex 的核心優勢在於：

1. 全球支付網路：93% 交易繞過 SWIFT，成本低、速度快
2. 價格優勢明顯：FX 費用比銀行低 70-90%，吸引中小企業
3. 產品廣度：從支付到帳戶、卡片、投資、薪資，一站式平台
4. 全球化執行力：2025 年新增 12 個市場，北美/歐洲成長 200% YoY

但面臨的挑戰同樣嚴峻：

1. 地緣政治風險：中國關聯性成為美國市場擴張最大障礙，可能面臨類似 TikTok 命運
2. 尚未盈利：大舉擴張燒錢快，盈利時間點未知
3. Stripe 反擊風險：Stripe 可能降低跨境費用，正面競爭
4. 開發者生態不足：API 文件、社群、整合案例不及 Stripe
5. 監管複雜：20+ 市場持牌，合規成本高昂

Airwallex 能成為「跨境支付的 Shopify」嗎？

Shopify 從電商建站工具起家，擴展至支付處理（Shopify Payments）、物流（Shopify Fulfillment）、金融（Shopify Capital），成為電商賣家的「操作系統」。

Airwallex 的路徑類似：

• 從跨境支付起家（核心痛點）
• 擴展至支付處理（黏著度）
• 再到企業卡、投資、薪資（生態系統）
• 最終成為企業的「金融操作系統」

成功的關鍵在於：

1. 地緣政治風險能否化解：能否透過股權調整、營運調整重建美國市場信任？
2. 美國市場能否突破：10 億美元投資能否在地緣政治陰影下撼動 Stripe？
3. 盈利能力何時證明：2-3 年內能否 EBITDA 轉正？
4. 產品創新能否持續：AI 工具、嵌入式金融能否拉開差距？
5. 全球化能否深化：140 個國家覆蓋是否只是表面？

對投資者的啟示：

• Airwallex 已進入「高成長高風險」階段
• ARR 10 億、估值 80 億，成長空間仍大（對標 Stripe 200 億營收）
• 但競爭激烈、尚未盈利，風險不容忽視
• 適合高風險承受度、長期投資視野的成長型投資者

最終判斷： Airwallex 有潛力成為「跨境支付領域的重要玩家」，但能否達到 Shopify 或 Stripe 的高度，取決於未來 3-5 年的執行。

這是一場豪賭，但 Jack Zhang 已經證明他敢於拒絕 12 億美元收購、追求 80 億估值的勇氣。

故事還在繼續。

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附錄：資料來源

主要參考資料

公司官方資訊：

1. Airwallex 官網
2. Airwallex raises $330M Series G at $8B valuation - Business Wire
3. 2025 Mid-Year Mission Update - Airwallex Blog

財務與募資分析： 4. Airwallex revenue, valuation & growth rate - Sacra 5. Airwallex at $700M revenue - Sacra Research 6. Airwallex crosses $1 billion in annualized revenue - Fortune 7. Airwallex Funding 2025: $6.2B Valuation Fuels Global Fintech Growth - Airwallex Careers

商業模式與產品分析： 8. Report: Airwallex's Business Breakdown & Founding Story - Contrary Research 9. Airwallex - Wikipedia

競爭分析： 10. Stripe vs. Airwallex: Which is Best for US Businesses in 2025? - Wise 11. Airwallex vs Wise: Let the Fintech Battle Begin! - Global Fintech Insider 12. Top 5 Airwallex Alternatives in 2025 - Statrys

創辦人故事： 13. Jack Zhang – Finding success in the pursuit of happiness - University of Melbourne 14. The story of Jack Zhang and Airwallex - Chris Skinner's blog 15. Airwallex CEO Jack Zhang on building a global financial platform - Tatler Asia

地緣政治風險與爭議： 16. Keith Rabois X post - Airwallex Chinese backdoor allegations 17. Lucy Liu X response to Rabois allegations 18. Airwallex ambush - Capital Brief 19. Airwallex CEO denies allegations that US user data is being sent to China - Capital Brief 20. Fintech Feud Erupts After Rabois' "Chinese Backdoor" Jab at Airwallex - CX Today 21. Airwallex caught in the crossfire of US-China tech war - Capital Brief 22. Geopolitical Risk in Fintech Investments: Airwallex's China-Linked Governance - AInvest 23. A US Stripe investor launched an extraordinary 'Reds under the beds' spray against Airwallex - Startup Daily

Stripe 收購提議： 24. Airwallex founder declined $1.2 billion Stripe acquisition offer - Nasdaq 25. The $1.2 Billion Offer From Stripe - Thomas Yeddou

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更新記錄

日期	更新內容	更新者
2025-12-10	初始版本建立，包含 Series G 最新募資分析	Claude
2025-12-10	新增商業模式深度解析、競爭格局、SWOT 分析	Claude
2025-12-10	新增風險分析、投資亮點與展望	Claude
2025-12-10	重大更新：新增地緣政治風險深度分析	Claude
	- 中國投資者與營運團隊背景分析
	- 2025 年 12 月 Rabois 指控事件完整記錄（2025-12-01）
	- Keith Rabois 原始 X 推文內容與具體指控
	- Lucy Liu X 平台回應完整內容
	- 對美國市場擴張影響評估（極高風險）
	- 澄清 Stripe 收購動機（非地緣政治因素）
	- 緩解措施與應對策略建議
	- 新增原始來源參考：Keith Rabois X post、Lucy Liu X response、Capital Brief 文章

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本研究報告僅供參考，不構成任何投資建議。投資人應自行評估風險並諮詢專業顧問。